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亞洲去冬今春的LNG現(xiàn)貨高價(jià)能否持續(xù)？
2016年最后兩個(gè)月，亞洲相對(duì)歐洲LNG現(xiàn)貨評(píng)估價(jià)溢價(jià)顯著，成為市場(chǎng)吃緊的典型跡象。造成價(jià)格高啟的多數(shù)原因在于意外供應(yīng)短缺，包括現(xiàn)有項(xiàng)目和新項(xiàng)目的生產(chǎn)中斷。然而，預(yù)計(jì)當(dāng)前LNG現(xiàn)貨高價(jià)不可持續(xù)。
2017年將有新裝置和擴(kuò)能項(xiàng)目投產(chǎn)，尤其是在澳大利亞，將使供應(yīng)超過(guò)需求增長(zhǎng)，一旦亞洲冬季結(jié)束，將使價(jià)格承受較大下行壓力。很多亞洲進(jìn)口商增加澳大利亞新項(xiàng)目合同供應(yīng)量，從而減少對(duì)現(xiàn)貨和短期采購(gòu)的需求。
在價(jià)格預(yù)期較低的同時(shí)，價(jià)格波動(dòng)不能低估。歐洲LNG利用由燃料轉(zhuǎn)向發(fā)電，價(jià)格正處于過(guò)渡期。不過(guò)，預(yù)計(jì)2017年太平洋地區(qū)的LNG供應(yīng)增長(zhǎng)將超過(guò)需求，因而運(yùn)到LNG歐洲的數(shù)量會(huì)增多。英國(guó)NBP價(jià)格將承受下行壓力，成為跨地區(qū)LNG貿(mào)易的較強(qiáng)價(jià)格指標(biāo)。預(yù)計(jì)亞洲LNG溢價(jià)會(huì)下降，煤價(jià)仍會(huì)大幅震蕩。歐洲的天然氣市場(chǎng)與煤炭關(guān)聯(lián)度強(qiáng)，隨著新一波全球天然氣過(guò)剩供應(yīng)的到來(lái)，LNG價(jià)格將有更大波動(dòng)。
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新市場(chǎng)克服障礙開(kāi)始進(jìn)口LNG需要多久？
2017年初，40多個(gè)還未進(jìn)口LNG的國(guó)家提出要建造再汽化終端，另有25個(gè)國(guó)家可能要用LNG滿足日益擴(kuò)大的能源短缺。按當(dāng)前技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r，建造浮式再汽化終端只需幾個(gè)月，其他市場(chǎng)接納LNG的速度將快于預(yù)期。
每一位潛在進(jìn)口商都會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一堆變數(shù)，使LNG進(jìn)口加快上線變得復(fù)雜。無(wú)論是燃料替代還是天然氣供應(yīng)快速下降，市場(chǎng)的能源平衡將決定LNG潛在需求上限。然而，宏觀因素如人口密度、地理?xiàng)l件將成為需求增長(zhǎng)的實(shí)際障礙，開(kāi)發(fā)LNG新市場(chǎng)的最大障礙是國(guó)家的信用風(fēng)險(xiǎn)和支付能力。另外，法律風(fēng)險(xiǎn)因素也可能大大延緩LNG開(kāi)發(fā)，因此必須要有法規(guī)體系保證天然氣和電力賣(mài)得出去。那些首次進(jìn)口天然氣的市場(chǎng)，需要為基礎(chǔ)設(shè)施付出大量先期投資。幫助新市場(chǎng)克服困難的方法之一就是請(qǐng)具有LNG經(jīng)驗(yàn)的跨國(guó)石油公司參與指導(dǎo)。
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LNG貿(mào)易與運(yùn)輸能否進(jìn)一步優(yōu)化？
隨著天然氣新液化能力上線，LNG現(xiàn)貨與期貨都會(huì)增加，預(yù)計(jì)2017年LNG運(yùn)輸租船費(fèi)將繼續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)。2016年多數(shù)時(shí)間，大西洋與太平洋跨地區(qū)貿(mào)易量下降，兩地區(qū)價(jià)格大致相當(dāng)。
由于貿(mào)易商套利機(jī)會(huì)不多，自西向東的遠(yuǎn)程航運(yùn)有限，可用船舶數(shù)量增加。LNG新項(xiàng)目啟動(dòng)使航運(yùn)需求增加，有助于吸納過(guò)剩運(yùn)輸能力，但這些項(xiàng)目的貿(mào)易多在本地區(qū)，因而航運(yùn)噸英里數(shù)有限。
2017年，隨著LNG地區(qū)間差價(jià)收窄，全球貿(mào)易更趨區(qū)域化，但不排除短期內(nèi)跨地區(qū)貿(mào)易活動(dòng)上升。市場(chǎng)對(duì)價(jià)格信號(hào)做出反應(yīng)，并根據(jù)行情靈活調(diào)整，為了提高靈活性，市場(chǎng)需要開(kāi)展現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)。
相比常規(guī)蒸汽運(yùn)輸船，市場(chǎng)更青睞雙燃料和三燃料柴電混合運(yùn)輸船。由于商品價(jià)格低，運(yùn)輸毛利微薄，貿(mào)易商為節(jié)約開(kāi)支會(huì)控制船舶使用。蒸汽船運(yùn)力過(guò)剩，很多船東要為船另尋用場(chǎng)，如改作浮式存儲(chǔ)裝置（FSU）、浮式存儲(chǔ)再汽化裝置（FSRU）或浮式LNG生產(chǎn)裝置。
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非計(jì)劃供應(yīng)中斷對(duì)市場(chǎng)影響有多大？
2016年，由于澳大利亞高庚和美國(guó)薩賓帕斯的新項(xiàng)目投產(chǎn)推遲、安哥拉LNG出貨拖延、特利尼達(dá)氣田減產(chǎn)超預(yù)期、也門(mén)社會(huì)持續(xù)動(dòng)蕩，供應(yīng)中斷成為L(zhǎng)NG市場(chǎng)的一個(gè)突出年度特點(diǎn)。
這些問(wèn)題大多在2017年無(wú)法解決，而且由于項(xiàng)目增多，將導(dǎo)致市場(chǎng)更為脆弱。
新的浮式LNG裝置將帶來(lái)新的生產(chǎn)不確定。馬來(lái)西亞PFLNG 1將是第一個(gè)上線的浮式LNG生產(chǎn)裝置，由于采用新技術(shù)新工藝，裝置運(yùn)行狀況還不確定。
很多傳統(tǒng)LNG生產(chǎn)國(guó)2016年歷盡艱難，尤其是特立尼達(dá)、尼日利亞和阿爾及利亞，要扭轉(zhuǎn)產(chǎn)量下降，需要加大上游開(kāi)支激活老氣田或投資新氣田。阿爾及利亞情況還不錯(cuò)，預(yù)計(jì)幾個(gè)新氣田不久可投產(chǎn)，產(chǎn)量將會(huì)回彈。
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市場(chǎng)寬松，還有液化項(xiàng)目投資決定獲批嗎？
業(yè)界普遍認(rèn)為，LNG市場(chǎng)正趨于供應(yīng)過(guò)剩，開(kāi)發(fā)商對(duì)待新項(xiàng)目謹(jǐn)慎從事。盡管如此，還是有人要推進(jìn)自己的項(xiàng)目，以備市場(chǎng)對(duì)需求上升。在需求不確定、買(mǎi)方偏好改變的情況下，小規(guī)模項(xiàng)目商業(yè)利益和發(fā)展勢(shì)頭最好，其中很多是浮式LNG項(xiàng)目。
在企業(yè)格外關(guān)心商品價(jià)格波動(dòng)的情況下，這類(lèi)項(xiàng)目有助于降低風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)制資本。莫桑比克的Coral浮式LNG項(xiàng)目即將獲最終投資決定，F(xiàn)ortuna項(xiàng)目很快也會(huì)得到批準(zhǔn)，而Wooefibre項(xiàng)目還不好說(shuō)，要等到今年后期。
　　
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LNG新合同面臨怎樣的競(jìng)爭(zhēng)新趨勢(shì)？
預(yù)計(jì)明年新項(xiàng)目獲批較少，合同簽約主要為二次、三次交易，即LNG巨頭們（特別是擁有美國(guó)LNG的供應(yīng)商）會(huì)重新簽訂目的地靈活的供應(yīng)合同。過(guò)去幾年最常見(jiàn)的小批量短期合同在2017年勢(shì)頭不減，并可能進(jìn)一步加強(qiáng)。隨著市場(chǎng)逐漸寬松，買(mǎi)方會(huì)更挑剔，條件較寬、承諾期較短的合同增添了他們的選擇性。
如果簽訂的是長(zhǎng)期合同，供應(yīng)商就得提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)條款以吸引用戶。石油指數(shù)水平將承壓，當(dāng)前簽訂的主要合同指數(shù)已達(dá)11%～12%。然而，隨著歐佩克與非歐佩克減產(chǎn)，油價(jià)或?qū)��?fù)蘇，當(dāng)前生效的LNG合同價(jià)也將隨之提升。
2016年延續(xù)過(guò)去3年趨勢(shì)，新簽合同數(shù)量持續(xù)下降。市場(chǎng)買(mǎi)方較少，大多是現(xiàn)有市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的終端用戶，且簽的多是對(duì)目的地靈活性要求不高的采購(gòu)合同。2016年，固定目的地合同占總合同74%，而2013年僅占17%。2017年市場(chǎng)寬松，定價(jià)指數(shù)較低和目的地靈活性要求不高的情況還會(huì)持續(xù)。
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現(xiàn)有LNG合同將面臨怎樣壓力？
對(duì)LNG過(guò)剩供應(yīng)，現(xiàn)有長(zhǎng)期合同用戶的反應(yīng)大致可分兩類(lèi)：一類(lèi)要謀求重新談判定價(jià)，另一類(lèi)履行合同承諾對(duì)轉(zhuǎn)銷(xiāo)要求不高。雖然當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格上升，緩解了買(mǎi)方的緊迫要求，一旦現(xiàn)貨價(jià)下降，如果油價(jià)繼續(xù)堅(jiān)挺，將會(huì)導(dǎo)致新一輪的價(jià)格爭(zhēng)議。
一些進(jìn)口市場(chǎng)的天然氣需求增速放緩超預(yù)期，尤其是東北亞市場(chǎng)。為了應(yīng)對(duì)過(guò)剩供應(yīng)，有的公司已在國(guó)際市場(chǎng)出售LNG或相互轉(zhuǎn)售，并一直與供應(yīng)商談判推遲合同擴(kuò)量，要對(duì)一些組合合同實(shí)行下限量。
2017年美國(guó)LNG供應(yīng)將會(huì)增加，由于美國(guó)最初LNG合同的簽約方是有信譽(yù)的用戶，不大擔(dān)心發(fā)生違約。
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LNG相關(guān)資產(chǎn)收購(gòu)活動(dòng)將有何變化？
2016年最后幾周，多家國(guó)際石油公司向LNG供應(yīng)和下游資產(chǎn)投資，包括道達(dá)爾收購(gòu)Tellurian投資23%股權(quán)，開(kāi)發(fā)位于美國(guó)墨西哥灣的Driftwood LNG，還在巴西投資天然氣與電力資產(chǎn)；BP收購(gòu)毛里塔尼亞和塞內(nèi)加爾有關(guān)LNG項(xiàng)目的股權(quán)；埃克森美孚不顧一些股東反對(duì)，要繼續(xù)收購(gòu)美國(guó)上市公司InterOil氣田股權(quán)。這樣看來(lái)，至少在2017年，與LNG相關(guān)的資產(chǎn)收購(gòu)活動(dòng)可能會(huì)增加。
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LNG巨頭的角色將如何變化？
IHS在2016年就指出，LNG巨頭們看多市場(chǎng)，共同造成過(guò)剩供應(yīng)期。估計(jì)2020年將達(dá)過(guò)剩峰值，那些主要巨頭如殼牌、道達(dá)爾、BP、俄氣公司，將面臨買(mǎi)方續(xù)簽合同要求減少45%的局面。盡管如此，有的巨頭仍十分看好需求方，在不斷增加供應(yīng)業(yè)務(wù)。
對(duì)于一些供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，與瞄準(zhǔn)一國(guó)市場(chǎng)的買(mǎi)方相比，LNG巨頭是更理想的用戶。新興市場(chǎng)雖然有吸引力，但很多信用評(píng)級(jí)不高。因此，巨頭們就成了一個(gè)基本買(mǎi)方，多數(shù)用戶根本無(wú)法與他們的資產(chǎn)負(fù)債平衡情況相比。這將使他們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)激烈的談判中處于有利地位，為了建立全球天然氣需求，巨頭們將更多地介入LNG價(jià)值鏈的中下游環(huán)節(jié)，雖然會(huì)遇到困難，但受新進(jìn)口市場(chǎng)鼓勵(lì)，有的巨頭會(huì)采取更積極的行動(dòng)。
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哪些國(guó)家和地區(qū)將影響LNG市場(chǎng)平衡？
某個(gè)國(guó)家或地區(qū)的情況變化會(huì)對(duì)LNG市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響，尤其是以下有重要問(wèn)題的國(guó)家和地區(qū)，將會(huì)影響LNG市場(chǎng)的平衡。
日本核電重啟和放開(kāi)市場(chǎng)監(jiān)管仍不確定。中國(guó)的國(guó)家石油公司如何應(yīng)對(duì)商業(yè)和政治變化？韓國(guó)LNG進(jìn)口是否進(jìn)一步減少？印度的價(jià)格關(guān)系變化會(huì)不會(huì)減緩現(xiàn)貨交易勢(shì)頭？隨著埃及新氣田投產(chǎn)LNG需求增長(zhǎng)會(huì)不會(huì)縮減？哪些因素將影響歐洲平衡LNG市場(chǎng)的能力？